美联储点阵图或淡出：沃什首秀释放加息信号？

美联储每季度发布的“点阵图”利率预测，可能很快失去最后一个降息信号，甚至整个图表本身也可能被取消。市场届时将重新判断新任美联储主席沃什（Kevin Warsh）是否真如其过往表态那样，属于通胀鹰派。

沃什目前正忙于在本月晚些时候召开首次政策会议前厘清立场，并听取工作人员意见。从他对政策路径的态度来看，外界很难得到一个简单答案。

人工智能（AI）投资的快速增长，以及伊朗战争持续三个月带来的能源价格飙升，已将通胀率推高至远超目标水平。再加上美国联邦公开市场委员会（FOMC）内部立场分化，期货市场情绪趋于紧张，甚至开始押注美联储下一次加息可能在年底之前出现。

过去几个月里，鸽派人士少数仍可依赖的理由之一，是劳动力市场可能出现裂痕，而AI相关裁员或能源相关企业减产，或许会进一步放大这一压力。但目前几乎没有明显迹象支持这一判断。

相反，迹象显示就业市场依然强劲，甚至可能继续改善。4月份职位空缺大幅增长，5月份私营部门新增就业岗位12.2万个并超出预期，都指向这一趋势。5月份全国非农就业报告将于周五发布，届时将检验这一判断。

美联储本月不会加息，但可能会为未来加息埋下种子。

除了沃什在新闻发布会上可能释放的信号，市场还将密切关注美联储是否会从此前声明中删除再次降息倾向的表述。上次利率会议上，已有三位理事投票支持删除该措辞，而此后至少有一位近期偏鸽派的理事沃勒也加入了他们。

真正的焦点可能是美联储决策者每季度更新的经济预测，尤其是预测未来几年利率走势的“点阵图”。

目前的预测中值显示，今年还将再降息一次，2027年还将降息一次。

自3月份以来，美联储官员的多次表态显示，今年的降息预期很可能从点阵图上消失。2027年是否还会降息，甚至是否会像市场预期那样转为加息，可能对市场冲击更大。

讽刺的是，沃什对所谓前瞻性指引的反感，可能反而促使他彻底废除“点阵图”。这一做法很可能获得不少支持，包括他的前任鲍威尔，后者目前仍担任美联储理事。

如果美联储排除进一步宽松的前景，停止提供指引，让市场根据新数据自行定价，那么下半年利率市场可能会更加紧张和波动。

当然，仍有部分投资者希望伊朗战争最终结束后，宽松政策会重新回到议程；也有人认为能源紧缩对实际收入的冲击，足以压制家庭需求并抑制其他物价。

但也有越来越多的人认为，局势已经发生逆转。

降息计划戛然而止

SGH Macro 经济学家 Tim Duy 认为，能源价格上涨带来的通胀后果，已经压过对经济增长的影响，而随着美联储开始意识到12月份的最后一次降息是个错误，FOMC内部立场正在迅速转向。

“美联储官员意识到货币政策不恰当的风险日益增加，他们正迅速转向鹰派，为加息铺路，”他说。

“以前的沃什会提前加息，”他补充道，指的是沃什长期以来作为货币鹰派的声誉。“没人知道哪个版本的沃什会登台。”

尽管面临能源、地缘政治和关税等不利因素，但随着AI投资热潮兴起，经济和股市持续升温，许多人质疑美联储为何还要考虑再次放松政策。

沃什的重新思考和调整，可能与市场此前预期存在偏差。