中基健康摘帽复牌后“卖亏求活”番茄酱去库存

6月29日，中基健康摘帽复牌，股票简称由“*ST中基”变更为“中基健康”。复牌首日，截至发稿，股价报3.29元/股，较6月25日收盘价3.22元/股上涨2.17%。

中基健康位于新疆五家渠，主营番茄制品，产品包括大包装番茄酱、小包装番茄制品及番茄红素软胶囊等。与面向消费者的小瓶番茄酱不同，公司的收入大头来自大桶番茄酱，主要作为食品加工、餐饮供应链原料，面向B端客户。

2025年的营收主要由大桶番茄酱支撑，但利润端仍承压。公司此前“披星戴帽”，原因是触及财务类退市风险警示红线：2024年度利润总额、净利润、扣非净利润三者均为负，且扣除后的营业收入低于3亿元，同时归属于上市公司股东的净资产为负。

2025年，中基健康跨过撤销退市风险警示所需门槛：所有者权益由负转正，年末为2612.23万元；扣除后的营业收入达到4.88亿元，超过3亿元红线。

不过，摘帽并不等于恢复盈利。2025年归属于上市公司股东的净利润仍亏损4623.18万元，扣非净利润亏损2.93亿元，主营造血能力仍未修复。

销量大增、产量大幅收缩：去库存成为关键动作

公司披露的年报显示，2025年大桶番茄酱收入4.48亿元，占总收入91.12%。销量13.21万吨，同比增长249.47%。与销量增长对应，公司当年大桶番茄酱生产量仅0.75万吨，同比下降95.61%，库存量降至9.10万吨，同比下降57.80%。

但这并非“越卖越赚钱”的生意。公司更正后的数据表明，2025年大桶番茄酱毛利率为-20.41%，公司整体毛利率为-15.66%。也即，收入占比九成以上的主业已处于毛利为负状态。

“卖得越多、亏得越多”：价格与保质期双重压力

公司在年报和问询函回复中给出的解释，指向两个核心压力：价格和保质期。

价格方面，公司提到2025年中国5kg以上番茄酱出口均价降至675美元/吨，较2024年的1000美元/吨下跌32.5%，创近年新低。国内大桶番茄酱价格持续低迷，行业库存高位，部分企业低价抛售加剧价格下行压力。

蓝鲸记者梳理公司年报发现，大桶番茄酱销售单价由2023年的7857.91元/吨降至2024年的5866.22元/吨，再降至2025年的3395.43元/吨。公司称，产品销售价格下跌幅度大于成本下降幅度，形成“卖得越多、亏得越多”。

保质期方面，公司年报披露大桶番茄酱保质期为720天，即两年。公司也提到，产品价格随保质期呈非线性下跌趋势，临近保质期产品价格下跌尤为剧烈。在国际订单锐减、国内市场趋近饱和、保质期压力加大的背景下，公司需要加大销量，但销售价格持续下跌，出现产销价格倒挂。

从经营角度看，亏本卖并非理想选择，但可能是更现实的权衡：不卖会继续占用资金，并面临进一步跌价、减值甚至临期风险；卖了则有助于缓解现金流与库存压力，但利润端仍承压。

摘帽不等于出清：预重整推进中，资产负债率仍高

2025年，中基健康资产负债率仍高达97.79%，公司及全资子公司红色番茄已进入预重整程序。

根据公司披露，2025年7月，中兴财光华会计师事务所（特殊普通合伙）以公司不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力但具有重整价值为由，向法院申请对公司进行重整及预重整。同日，新疆恒源水务有限公司也以类似理由申请对红色番茄进行重整及预重整。

公司称正在与临时管理人在法院监督和指导下推进债权审查、审计及评估等事项。但预重整不等同于法院一定会受理重整。若后续法院裁定受理重整，公司股票可能被叠加退市风险警示；若重整失败并被宣告破产，还将面临终止上市风险。

2026年一季度，公司实现营业收入5482.19万元，同比下降30.33%；归属于上市公司股东的净利润亏损1962.95万元，上年同期亏损725.57万元；扣非净利润亏损2050.02万元。截至一季度末，所有者权益降至649.28万元，较2025年末的2612.23万元减少75.14%。

对中基健康而言，复牌只是暂时走出“*ST”标签。核心问题仍在于：当九成收入来自毛利为负的大桶番茄酱，去库存之后公司还能靠什么实现盈利修复。